光通訊股票2.0觀察名單：聯亞、全新、上詮、眾達-KY、貿聯-KY，5 檔從缺貨源頭排到機櫃門口一次講懂
2026-08-12・金牛衝衝衝
漲停通知洗版的那一週：光通訊股票，現在還能不能碰？
8 月上旬那幾天，我手機的漲停通知幾乎被同一個族群洗版。聯亞從 7 月底到 8 月初連拉 5 根漲停，立碁單週漲超過五成，上詮在 600 元附近爆量震盪、上下甩得像坐電梯。打開任何一個股票社團，問題都長得一模一樣：光通訊，現在還能不能碰？
兩篇偏硬的功課，重新熬成一鍋白話
這條產業鏈我前兩天做過完整的功課。一篇拆的是 InP 之後「電送得進去」的功率半導體四層次，一篇拆的是 Amphenol 接單 107 億美元帶出的台灣連接器、光纖、電源清單，講的都是供應鏈層次與產品線。老實說，那兩篇偏硬，一般投資人滑過去大概三秒就關掉了。
所以今天這篇，我把功課重新熬過一次，把最關鍵的 5 檔攤開講：聯亞、全新、上詮、眾達-KY、貿聯-KY。每一檔在賺什麼錢、憑什麼賺、風險在哪、接下來該盯什麼數字，全部用白話寫。看完你會知道自己看得懂哪一種、哪一種完全不適合自己的節奏——「一種都不適合」也是很好的答案。
先講清楚名單性質：這 5 檔是研究名單，不是買賣建議。我不具證券投顧資格，也不給目標價。每個數字都來自公開的營收公告、法說會與產業報導。我在意的是同一個題材裡，哪些公司的營收已經跟上股價、哪些還在用 2027 年的想像力支撐現在的價格。這兩種風險完全不同，混在一起看，很容易在急漲後的第一根長黑裡做錯反應。
同一筆錢的三條水管：光通訊股票為什麼突然變成缺貨題材
光通訊這波跟功率半導體、跟連接器，燒的是同一筆錢——雲端巨頭的 AI 資料中心資本支出。這筆錢流進機房後會分成三條水管，每條卡住的物理限制不同，受惠名單也不同。
光、電、銅：三條水管各自卡在哪裡
第一條，資料要送得進去，這是「光」的生意。GPU 叢集從單櫃長到數千顆，機櫃間要搬的資料量從 400G 推到 800G、1.6T，銅線在傳輸損耗與功耗上撞到物理極限，只能改用光。第二條，電要送得進去，這是「電」的生意，AI 機櫃耗電從幾十 kW 往數百 kW、往 MW 級討論，供電架構整套重做，這也是我上一篇把清單從光通訊切到 SiC 磊晶、功率 IC 與液冷的原因。第三條，訊號最後要接回主機板，這是「銅」的生意，光纖再快，最後一哩還是線束與連接器。
今天把重點放在最燙的「光」這條主水管：沿著它從最上游的發光材料一路排到機櫃門口挑出 4 檔，再加 1 檔把三條水管在機櫃端接在一起的公司，一共 5 檔。
InP 缺貨的白話版：全世界的麵粉廠只有幾間
AI 資料中心從 800G 往 1.6T 光模組升級，每顆光模組裡都需要雷射晶片，而雷射晶片的源頭材料叫磷化銦（InP）——你可以想成「會發光的晶圓」。它具備直接能隙特性，翻成白話就是天生適合發光、也適合把光轉回電訊號，這件事矽做不來。
問題出在供給端太小：全世界能做 InP 基板與磊晶的廠商屈指可數，而磊晶擴產從下單機台到量產，兩年起跳。需求端是輝達、微軟、Google 用力踩油門，供給端卻是小廟。結果就是業界現在公認的劇本——InP 磊晶與 EML 雷射的缺貨，可能一路缺到 2027 年。
缺到什麼程度，看買方動作最清楚。輝達自己下場，對 Lumentum 和 Coherent 兩家美國雷射大廠各投資 20 億美元，還簽了到 2030 年的採購承諾。晶片之王親自出手鎖上游產能，這在半導體史上不常見，通常代表這個瓶頸不是靠報價就能解決。上游缺貨、中游搶產能、下游拚 CPO（把光學元件直接封裝到交換器晶片旁邊）新架構，市場把這一整套叫「光通訊 2.0」。
故事是真的。但我在追盤面資料時的經驗是，這族群剛經歷一輪急漲，跟去年 7 月玻璃基板三檔同日漲停那次很像：市場已經先把想像力給出去了。現在要處理的問題，是哪些漲幅後面有營收數字接棒、哪些目前只有故事。
從發光晶圓到機櫃門口：5 檔各自站在供應鏈哪一段
先用一句話講清楚每一檔在做什麼，位置搞清楚，後面的數字才有意義。
一句話定位五檔
聯亞 3081是「種發光晶圓的人」——把 InP 基板長成磊晶、再做成雷射，站在整條鏈最上游。
全新 2455是「幫國際大廠種晶圓的人」——同樣做磊晶，但客戶是 Lumentum、Coherent 這種國際 IDM，直接搭上輝達鎖產能那條線。
上詮 3363是「把光纖接上晶片的人」——FAU 光纖陣列是光和晶片之間的接環，CPO 時代每顆交換器晶片旁邊都需要。
眾達-KY 4977是「把雷射組裝成光模組的人」——上游種出來的光，要裝進 800G、1.6T 光收發模組才插得進交換器。
貿聯-KY 3665是「把資料和電一起送進機櫃的人」——高速銅纜、AEC 主動電纜，再加 800V 高壓直流電源線束。
前四家從料源、磊晶、接環到模組，把「光」這條鏈從頭走到尾。越往上游，缺貨的議價力越大、營收彈性越猛；越往下游，客戶認證門檻越高、關係綁上後越難替換。這兩種護城河的形狀不同，反映在股價節奏上也不同。
為什麼名單裡要塞一檔貿聯
貿聯不是純光通訊股，它橫跨銅和電。我把它放進來，是因為一份全部由高彈性小型股組成的清單追蹤起來很痛苦：族群一起漲時你什麼都看不出來，一起跌時也分不清是題材熄火還是換手。放一檔有實際獲利、營收體量近千億的公司，等於裝了一支對照組——當它跟前四檔走勢明顯分岔，通常就是資金結構在變的訊號。
五檔深度拆解：誰的數字已經跟上、誰還在賣想像力
以下每檔都用同一套順序看：營收數字、憑什麼賺、風險在哪。數字全部來自公司自結營收公告與法說會內容。
上游料源：聯亞與全新，同一個題材的兩種體質
聯亞 3081是整條鏈最燙的火車頭。7 月營收 5.01 億元，年增 176.5%、月增 19.2%，創歷史新高；前 7 個月累計年增約 121%。這不是題材先行、財報未到的類型，營收已經真的在爆發。
護城河有兩層。技術上，InP 磊晶加 CW 雷射是 800G、1.6T 矽光子方案的外部光源，客戶涵蓋美系與中系雲端服務商。更關鍵的是料源：在人人搶 InP 基板的時候，聯亞跟日本住友電工簽下 2026 到 2030 年的五年供應長約，等於先把未來五年的「麵粉」鎖起來。缺貨行情裡，有麵粉的麵包店才做得了生意。公司同時砸約 7 億元添購磊晶機台，新產能 2027 年開出。
風險很直白：連 5 根漲停後，短線該給的價格市場可能已經給得差不多。8 月 12 日法說會是第一個檢驗點——如果公司對 2027 年產能時程與長約細節的說法不如市場想像，回檔會又快又深。它已經不是發掘型的便宜股，而是動能型的主流股，這兩種追蹤方式完全不同：前者可以慢慢等，後者得盯量價。
全新 2455走另一條路。7 月營收 4.22 億元，年增 45.1%，創 40 個月新高，而且是連續 13 個月成長。跟聯亞的爆發式曲線比，全新是階梯式上坡。
它是全球第二大砷化鎵磊晶廠，本業手機功率放大器磊晶提供基本盤，近年切入 InP，光電產品營收占比已超過兩成。客戶結構是最大差異點：它供貨給國際 IDM 大廠，就是輝達砸錢入股的 Lumentum、Coherent 陣營。輝達鎖了中游，中游就得回頭鎖上游磊晶產能，「缺料解除、訂單湧回」講的就是這件事。如果聯亞是這題材的矛，全新比較像盾：手機本業給底線，光通訊給成長性，就算 InP 題材降溫，它也不是從雲端摔下來的那種股票。代價是爆發力確實不如聯亞——同一個題材，市場永遠先追最純的那一檔。
中間介面與模組：上詮與眾達-KY，兩檔都綁博通生態系
上詮 3363做的 FAU（光纖陣列單元），白話講就是「把一排光纖精準對位、接上矽光子晶片」的接環。CPO 架構裡光引擎跟交換器晶片封裝在一起，每顆晶片都需要 FAU，而上詮綁的正是全球交換器晶片龍頭博通的生態系。
時程上它剛走到轉折點：6 月自結損益轉正，FAU 已完成技術開發、進入量產準備，2026 年第 3 季開始出貨。公司 2026 到 2027 年初規劃 15.4 億元資本支出，其中 10.8 億全部砸在 FAU 自動化產線——這種押注力度，管理層自己就是最大的多方。市場給的劇本是 2027 年產能開出、EPS 跳增好幾倍。
風險要誠實講。獲利才剛轉正，股價已經在 600 元上下，等於市場預付了大部分 2027 年的想像；8 月 11 日單日就跌了將近 5%，高檔震盪會是常態。另外大立光宣布切入 CPO 的 FA 與 FAU，走高精度路線，短期兩者定位不同（上詮是量產型供應商），中長期若大立光量產成功往中階市場下探，競爭就來了。它的角色最接近去年玻璃基板那篇裡的鈦昇：早期卡位者，兌現押在 2027 年。可能是 5 檔裡彈性最大的，也可能是驗證不順時修正最深的——這種標的的部位大小，比選對名字重要得多。
眾達-KY 4977是名單裡的轉折型標的。7 月營收 1.81 億元，月增 120.3%、年增 136.6%，創 39 個月新高。看到這種百分比先冷靜一下：基期很低，而且誠實講，前 7 個月累計營收其實還小幅年減 1.4%。翻成白話，轉折不是「已經完成」，而是「上個月才剛發生」。
它做高速光收發模組，把上游雷射與光學元件組裝成可以插進交換器的模組，400G 和 800G 產品占比已達六成。真正值錢的是客戶關係：跟博通長期共同開發，一路合作到 51.2T 的 CPO 平台，等於在下一個世代的名單裡已有座位；今年又併購品固，補上矽光子封裝能量。這也是我在 Amphenol 那篇把它列進觀察清單的原因，現在它的營收終於出現對得上的數字。
跟上詮對照很有意思：上詮賣接環、眾達賣整顆模組，兩家都綁博通生態系，一個在封裝介面、一個在成品端。要盯的很單純：800G 以上光模組的出貨進度，7 月營收是第一個回答，接下來看它能不能連著答對。風險同樣直白，小型股單月營收爆發撐不起「趨勢」兩個字，萬一 8、9 月接不上，市場翻臉的速度會跟拉上來一樣快。
機櫃端：貿聯-KY，把光、銅、電全接在一起的壓艙石
貿聯-KY 3665是名單裡的減震器，角色有點像先前玻璃基板那篇裡「沒漲停但不能漏掉」的 TPK-KY。7 月營收 96.3 億元創歷史新高，月增 13.1%、年增 59.6%；董事長梁華哲直接宣示 2026 年全年營收要挑戰千億大關，其中 HPC 加半導體部門占比已突破 51%。獲利是真金白銀：去年第 3 季單季 EPS 做到 13.51 元、營益率 19.5%。前面四檔講的多半是「未來會賺多少」，貿聯講的是「現在就賺這麼多」。
更關鍵的是位置。AI 機櫃越來越耗電，供電架構正從 48V 走向 800V 高壓直流——白話說就是電壓拉高、電流下降、線路損耗變小，整套電源線束要重新設計，而貿聯是這條線在機櫃端的落地者。它在今年 GTC 發表支援 800VDC 架構的電源與互連方案，是輝達 MGX 生態系夥伴；資料端 AEC 主動電纜 400G 放量、1.6T 在研發，同步布局混合銅光架構。光、銅、電三條水管，它是名單裡唯一三條都接得到的。
限制是體量：營收近千億的公司，股價不會像小型光通訊股那樣一週五成，題材最熱時它看起來永遠「不夠刺激」。但題材延續它跟著整個 AI 建置週期走，題材熄火它有 EPS 接住。名單裡有這麼一檔，我看其他四檔的時候才敢把數字看得誠實一點。
立碁噴上 7 字頭、大立光也切 CPO，為什麼名單裡沒有它們
這波行情裡還有兩檔討論度非常高的股票，我刻意沒放進名單，理由講清楚，你也可以自己判斷同不同意。
驗證點還沒到，跟稀釋度太高
立碁 8111 是 LED 封裝廠轉型，1.6T 矽光子模組傳出打入北美 AI 供應鏈，股價從 5 字頭一路噴到 7 字頭、單週漲過五成。但它目前的狀態是：歐系客戶還在認證、第 4 季才小量出貨、明年第 1 季才放量。換句話說，現在的漲幅幾乎全部是預付的想像力。這種低基期轉型股我自己也放在觀察名單，但它適合等出貨公告、等單月營收出現跳動再評估，不適合當主菜——我對玻璃基板題材裡的鈦昇講過一樣的話，這裡沒有改口。
大立光 3008 這邊，林恩平 7 月法說親自證實 FA 產品送樣、第 3 季底建試產線、2027 年年中量產線就緒，CPO 布局是真的。但它的股價主軸仍然是手機鏡頭，CPO 短期佔營收比重趨近於零，頂多算彩蛋；想看 FAU 這一段的變化，上詮直接得多。
再多說一句自己的體會：名單本身從來不是最值錢的東西。你看到一份名單的那一刻，行情往往已經走了一段。真正決定結果的是每一檔的驗證指標，那才是讓你知道該繼續追蹤、還是把它移出清單的東西。
強勢延續、正常震盪、題材退潮：3 種劇本與該盯的驗證指標
跟玻璃基板那次一樣，我不猜明天漲跌，只列三種劇本和對應的判斷方式。這是我盤後整理資料實際用的分岔法：先把可能性寫下來，再看盤面往哪條走，避免行情一動就臨時找理由。
三種劇本，各自長什麼樣
第一種：強勢延續。聯亞法說給出超預期的產能與長約細節，InP 缺貨新聞繼續升溫，資金從最純的聯亞、上詮擴散到波若威、光聖、華星光等二線光通訊股。這種情況下急漲後的量縮整理多半是換手，族群輪動會持續數週，判斷點在二線股接棒時龍頭有沒有出現爆量長黑。
第二種：正常震盪。獲利了結出現，聯亞、上詮拉回 10% 到 20%，但沒有爆出失控大量，缺貨的產業事實也沒改變。這是機率最高的劇本，也是第二批做功課的人整理資料的窗口，這時候有獲利支撐的貿聯-KY 通常相對抗跌。
第三種：題材退潮。若出現「InP 擴產超預期」或「CPO 導入時程推遲」的訊號，純題材股會率先修正——立碁這種預付想像力最多的壓力最大，上詮、眾達-KY 次之；聯亞、全新有營收撐著，跌幅比較有底；貿聯-KY 則回歸千億營收的本業節奏，跟題材部分脫鉤。三種劇本裡貿聯的角色都一樣：減震器。一份全部由飆股組成的清單，追蹤久了會失去參考點。
每檔一個關鍵驗證指標
比記住任何目標價都有用的，是每檔給自己定一個「答對就繼續追蹤、答錯就移出清單」的指標：
聯亞：8 月 12 日法說會對 2027 年產能時程與長約供應量的說法；之後每月 10 日前後營收能否維持三位數年增。
全新：光電產品營收占比能否從兩成繼續往上；連續成長月數有沒有中斷。
上詮：第 3 季 FAU 出貨是否如期、毛利率表現——自動化產線良率是 2027 年故事能否兌現的核心。
眾達-KY：單月營收翻正能否變成連續三個月趨勢（累計仍年減，一個月不算數）；800G 出貨與博通 CPO 平台進度。
貿聯-KY：HPC 與半導體營收占比能否續升、千億營收達成節奏；800V 電源方案有沒有轉成實際訂單。
營收與法說是基本面的答案，但一個月只更新一次。中間那 20 幾個交易日，我習慣看籌碼有沒有跟基本面同方向：法人與大戶是連續買超還是單日進出、融資是不是在追高、量價有沒有背離。急漲族群最常見的狀況，是新聞越熱、量越大，但主力籌碼開始分散——那種訊號在月營收公告前就會出現。
名單會過時，追蹤才不會：這份功課背後的方法與工具
最後講方法，這部分比名單耐用。這 5 檔不是這兩天冒出來的靈感，是連續幾天做功課的結果，流程一直是同一套三步。
我做這種題材功課的三個步驟
第一步，先看國際大廠的財報與資本支出。輝達鎖 Lumentum、Coherent 產能，Amphenol 接單 107 億美元、book-to-bill 1.23 倍，這些是上游需求的錨；訂單堆積比出貨快，錢遲早流到台灣供應鏈的報價與排程。第二步，找出這條題材的物理限制，再回頭看台灣有誰卡在那個位置。光這條線卡在 InP 磊晶與 FAU 對位精度，電那條線卡在電流平方乘電阻的損耗——限制找出來，名單基本上自己會浮出來，而不是從熱門排行榜往下抄。第三步，用籌碼數據驗證資金有沒有真的進來。產業邏輯對、時間點不對，是最常吃到的悶虧；同一檔股票在真主力、隔日沖、波段、長線四種視角下的樣子可能完全不同。
社群熱度可以當線索，不適合當結論
順便講個常見狀況：社群討論度高不代表籌碼結構健康。Dcard 股版有一篇被討論很久的貼文，把 PTT 熱門股排行連四天霸榜的萬海案例攤出來對照，底下兩派吵得很兇：一派覺得熱度能幫忙抓市場焦點，一派認為那只是短線資金集中、當買點會被甩下車。Reddit 上台灣使用者討論 PTT、Mobile01、Dcard 的差異時也提到同一件事：匿名平台的風向本身就要打折看。我的做法是把社群當「問題來源」，看大家在擔心什麼，再回到營收公告、法說會與籌碼數據驗證。
上面三步，我在Money Turbo 主力雷達裡是每天盤後跑的：產業輪動功能追蹤 30 多個題材的每日發燒度，看得到光通訊是在升溫還是退燒、同時哪些題材在接棒；個股頁面直接看得到法人與大戶的連續買超、融資變化，以及真主力、隔日沖、波段、長線四種視角的籌碼分層。資料來源是證交所、期交所、櫃買中心與集保的官方公開數據，算法我們也攤開寫過，可以自己驗算。你不需要等我寫文章，每天盤後打開就能檢查這份名單還熱不熱、哪一檔的籌碼開始跟股價說不同的話。工具不會幫你決定買賣，也不保證任何結果，它幫你省掉的是翻資料那段時間。
上線首月訂購體驗價 666 元。主力雷達是公開數據整理與圖表呈現工具，不提供個別證券投資建議、不具證券投顧資格。如果你想自己整理產業輪動的發燒度、每天盤後查看公開籌碼數據的分層呈現，可以點擊這裡看主力雷達的完整功能，先用一個月熟悉這套資料整理流程；投資決策請自行判斷，或洽詢合法證券投顧機構。
延伸閱讀
參考資料
本文為產業研究與觀察角度分享，內容整理自公開資訊。作者不具證券投顧資格、不提供買賣建議、不保證投資結果。所有投資決策與虧損風險由讀者自行承擔。
常見問題
這 5 檔光通訊名單為什麼免費公開？
因為名單的保鮮期很短，追蹤才是持續有用的部分。這 5 檔全部來自公開的營收公告、法說會與產業報導，任何人肯花時間都查得到；後面那五個驗證指標，以及行情變化時能不能持續盯住籌碼，才是我花時間的地方。名單公開，追蹤流程做成工具，這就是主力雷達在做的事。
聯亞連拉 5 根漲停了，現在還適合關注嗎？
7 月營收年增 176.5% 加上五年 InP 料源長約，基本面數字是真的；短線漲幅也是真的。我自己是把 8 月 12 日法說會當分水嶺：內容超預期而股價量縮不跌，代表籌碼相對穩；內容普通或利多出盡爆量下跌，就先觀察。這裡不提供買賣建議，答案在法說會後的量價行為裡。
5 檔裡哪一檔的波動風險相對較低？
依體質排序，貿聯-KY 相對最穩（近千億營收體量、去年第 3 季單季 EPS 13.51 元的獲利支撐），全新居中（手機磊晶本業提供底線），聯亞偏熱（急漲後波動大），上詮與眾達-KY 想像力占比最高（一個獲利剛轉正、一個營收上個月才翻正）。這是體質描述，不是推薦順序，個股風險請自行評估。
立碁漲那麼兇，為什麼不放進名單？
因為它的驗證點還沒到。第 4 季才小量出貨、明年第 1 季才放量，之前的漲幅建立在「傳出打入供應鏈」的消息上。等它出現第一筆看得見的出貨營收再評估也不遲，這是我對這類低基期轉型股一貫的處理方式。
InP 缺貨會缺多久？
目前業界主流看法是 InP 磊晶與 EML 雷射的供給緊張會延續到 2027 年，主因是磊晶擴產從下單機台到量產約需兩年。這也是上游磊晶股題材賞味期的依據，但供給端一旦出現超預期擴產新聞，缺貨題材的評價會先被修正，這點值得持續盯。
光通訊就是CPO嗎？
不完全是，光通訊股票泛指從InP磊晶、光纖到光模組的光通訊供應鏈，CPO（共同封裝光學）只是把光引擎封裝在交換器晶片旁的其中一種新架構，上詮、眾達-KY的CPO布局只是這條供應鏈裡的一段。
光通訊怎麼了？
這波光通訊股票急漲，源頭是AI資料中心從800G升級到1.6T，聯亞光通訊等磊晶廠的InP與雷射缺貨可能持續到2027年，加上輝達直接鎖產能，帶動整個光通訊產業股票與AI光通訊概念股重新評價。
800G 光通訊概念股有哪些?
若問光通訊有哪些股票屬於800G陣營，常被提到的是聯亞、全新、上詮、眾達-KY，本文把貿聯-KY列為機櫃端對照組；想擴大追蹤5G光通訊概念股或光通訊低價股，可留意二線的波若威、光聖、華星光。